Ritmo de inflação visto atraindo investidores para títulos mais antigos

Os investidores são vistos trancando seu dinheiro em títulos de prazo mais longo, em vez de títulos de curto prazo e de alto rendimento, devido ao esperado ritmo lento da inflação.

Analistas dizem que o mercado de renda fixa da Nigéria deve ver moderação nos rendimentos e alertam que, embora os rendimentos atuais sejam atraentes, o efeito da inflação torna os títulos de prazo mais longo mais sensatos.

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"A inflação parece destinada a cair sobre o impacto do efeito base elevado a partir do segundo semestre de 2024", disseram analistas da CardinalStone em seu relatório de perspectivas para o meio do ano.

Eles recomendaram uma inclinação para longa duração e uma moderação calculada de curta duração.

"Uma combinação de fatores favorece claramente uma estratégia de renda fixa de longa duração, com uma vigilância cuidadosa sobre os riscos de reinvestimento ligados a instrumentos de renda fixa de curto prazo atualmente atraentes", disseram os analistas da CardinalStone.

Eles observaram que os rendimentos da renda fixa são altos e provavelmente insustentáveis, acrescentando que a taxa de câmbio parece relativamente estável em relação ao primeiro trimestre de 2024.

Os analistas também disseram que os investidores de renda fixa devem estar atentos para não se fixarem em rendimentos efetivos atualmente elevados em T-bills às custas de bloquear a taxa de juros anual de 21% dos títulos do governo por um período prolongado.

No primeiro semestre de 2024, o mercado de renda fixa da Nigéria experimentou um aumento significativo nos rendimentos impulsionado principalmente pelos esforços do Banco Central da Nigéria (CBN) para combater a inflação e apertar a liquidez por meio das taxas de juros.

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Isso levou a condições de crédito mais apertadas e rendimentos mais altos em Letras do Tesouro da Nigéria (NTBs) e títulos. O aperto significativo dessas políticas monetárias levou a um aumento acentuado das taxas de juros em toda a curva de juros, com os investidores exigindo retornos mais altos em seus investimentos de renda fixa, especialmente para vencimentos mais curtos.

O mercado de renda fixa teve rendimentos médios de títulos e valores mobiliários em 21,80% e 18,80% no primeiro semestre de 2024, ante 11,35% e 14,17% no mesmo período de 2023, respectivamente.

O alinhamento das taxas dos títulos do Tesouro com a taxa de política monetária (taxa básica de juros), investimentos estrangeiros em carteira no valor de US$ 4 bilhões (acumulado do ano) chegou ao mercado de capitais da dívida nigeriana.

Da mesma forma, analistas da Meristem em seu relatório recente disseram que os rendimentos da renda fixa oscilarão em torno dos níveis atuais, devido ao impacto contrário do objetivo de estabilidade de preços da autoridade monetária e à necessidade de o governo moderar seu custo de empréstimo.

"Para o segundo semestre de 2024, prevemos que os atraentes rendimentos domésticos de renda fixa sustentarão o interesse dos investidores em ativos nigerianos, particularmente à medida que a autoridade monetária mantém sua postura contracionista", observaram.

"Mantemos que as taxas reais de retorno permanecem negativas. No entanto, com a expectativa de queda da inflação no segundo semestre e a expectativa de que as taxas de renda fixa diminuam apenas marginalmente, prevemos que os negativos diminuam", diz ainda o relatório.

Os analistas da Meristem preveem que as entradas de investimentos estrangeiros em carteira e outros investimentos devem permanecer altos e resultar na maior entrada total de capital registrada em quatro anos.

"A volatilidade esperada nos rendimentos da renda fixa no segundo semestre pode estimular o aumento do provisionamento para fundos de vida e anuidade, reduzindo assim o desempenho dos lucros", disse.

Meristema recomenda que os investidores adotem uma estratégia de longa duração em 2024 para capitalizar os atuais altos rendimentos em instrumentos governamentais de longa data, como títulos.

"Ao assumir uma posição comprada nesses instrumentos, os investidores podem evitar o risco de reinvestimento associado a instrumentos de curto prazo, especialmente quando os rendimentos começam a apresentar tendência de queda. Nossa previsão sugere que os rendimentos diminuam gradualmente em 2025, tornando essencial manter investimentos de alto rendimento antes do declínio", disse.

Além disso, analistas da CSL Stockbrokers Limited antecipam uma moderação na curva geral de juros para o mercado de renda fixa nigeriano no segundo semestre de 2024.

"Essa expectativa é baseada em vários fatores, incluindo efeitos de base mais altos e menor volatilidade cambial, o que deve melhorar a confiança e a liquidez", diz o relatório.

"Além disso, os investimentos em carteira estrangeiros (FPIs) provavelmente permanecerão moderados até que haja estabilidade sustentável no mercado de câmbio e não prevemos uma queda acentuada nas taxas de renda fixa."

O Escritório de Gestão da Dívida (DMO) está sob menos pressão para levantar fundos, já tendo garantido mais de N12 trilhões dos N20 trilhões estimados projetados para os mercados de dívida este ano.

"Prevemos uma moderação moderada de 50 a 100 pontos-base em toda a curva de juros no segundo semestre", disseram analistas da CSL.

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